公司并购主要资金来源解析：探究并购资金的来源渠道与结构

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关于公司并购的资金来源，究竟主要来自哪里呢？在国外的并购基金中，资金来源主要包括基金自身的资金、并购贷款以及高收益债券。其中，贷款和高收益债券是并购基金不可或缺的部分，甚至在“杠杆收购”中占据主导地位。以KKR和黑石等知名并购基金为例，它们的资金来源中，自有资金约占10%至20%，银行资金占50%，而剩下的30%至40%则是通过发行垃圾债券筹集。

反观我国的并购基金，资金来源方面存在诸多限制。贷款融资受到限制。尽管中国银监会发布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，但目前贷款主要面向大型国有企业，并购基金难以获得贷款融资。高收益债券尚未推出。目前我国债券市场上还没有高收益债券这一类别，这使得并购基金无法通过发行高收益债券的方式筹集资金。这些资金来源的限制极大地制约了国内并购基金的并购能力，使其无法采用杠杆交易的方式获取并购资金。

目前，中国尚未出现真正意义上的并购基金。大多数以并购基金名义存在的基金实际上是在与行业龙头企业合作，开展一些并购业务，收购并购标的的股权，并在约定的期限内由合作企业回购股票。国内已成立的并购基金大多采用“傍龙头”模式，例如硅谷与牧业、思壮的合作，以及投资与大显集团的合作等。

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