股份回购：企业自主增持股票的行为解析

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精选答案

上市公司回购社会公众股份，是指公司为缩减注册资本而购买自己发行在外的社会公众股份，并将这些股份依法注销的行为。一旦股份过户至上市公司回购专用账户，这些股份即失去其原有的权益。值得注意的是，在我国现行的制度下，尚不允许存在所谓的“库存股”。

二、股份回购的作用及意义

股份回购与新股发行、举借外债不同，它是一种股本收缩的策略。通过减少对外发行的股份，公司可以提高资产负债率，发挥财务杠杆效应，从而实现公司价值的最大化。在决策层面，虽然股份回购的发起权掌握在董事会手中，普通股东难以直接影响股东会作出回购的决定，但这对于希望在上市公司中保持一定控股比例的股东来说，回购是一种能够巩固其控股地位的有效手段。

三、股份回购与反收购策略

股份回购是抵御恶意收购的重要策略。当公司以高于市场价格的溢价进行股份回购时，这不仅提醒了股东公司价值增长的潜力，同时也增加了收购方的收购成本。通过向外部股东回购股份，公司的大股东或管理层的持股比重会相应提高，进一步增强了他们的控制权。

四、股份回购与股权分置改革

随着股权分置改革的全面推进，股价已成为衡量资产价值的关键标准。股份回购制度为各股份公司之间的合并创造了条件。由于我国公司法规定不能存在库藏股，因此在上市公司之间的并购中，只能是通过上市公司股东之间的股权交换来实现。

五、股份回购与激励计划

由于新股发行手续繁杂、成本较高，因此股份回购成为解决职工持股计划及股票期权制度中股票来源问题的有效途径。公司会适时从股东手中购回本公司股票，作为库藏股交给职工持股会管理或用于奖励给公司管理人员。但需注意的是，根据相关规定，回购的股份一旦过户至上市公司回购专用账户，即失去其原有权益，因此目前采用股份回购实施激励计划尚存在一定限制。

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